Развитие теории финансов

С определенной долей условности можно утверждать, что неоклассическая теория финансов базируется на четырех исходных тезисах (посылах):

• экономическая мощь государства, а значит, и устойчивость его финансовой системы в значительной степени определяются экономической мощью частного сектора, ядро которого составляют крупные корпорации;

• вмешательство государства в деятельность частного сектора минимизируется;

• из доступных источников финансирования, определяющих возможности развития крупных корпораций, основными являются прибыль и рынки капитала;

• интернационализация рынков капитала, товаров, труда приводит к тому, что общей тенденцией развития финансовых систем отдельных стран является стремление к интеграции.

В наиболее общем виде неоклассическую теорию финансов мож­но определить как систему знаний об организации и управлении фи­нансовой триадой: ресурсы, отношения, рынки.

Обращение внимания на рынки капитала и крупнейшие компа­нии не случайно. Как показывает мировой опыт, в реальной рыноч­ной экономике особую роль играют акционерные общества. Удель­ный вес их в общем числе предприятий различных форм собствен­ности может быть сравнительно небольшим, однако значимость с позиции вклада в создание национального богатства страны исклю­чительно высока. Точно так же велика роль финансовых рынков: именно эти рынки являются катализатором многих экономических потрясе­нии (вспомним Великую депрессию в США и 30-е годы, недавние финансовые кризисы в Южной Америке, Азии, Японии и др.).

Несложно заметить, что ядром неоклассической теории финансов является систематизация знаний о принципах функционирования финансовых рынков с позиции участников рынков.

По мере становления финансового капитала роль финансовых рынков в развитии экономики становится все более и более значи­мой. К концу XIX века начинает постепенно формироваться потреб­ность в теоретическом осмыслении тенденций, складывающихся на финансовых рынках, выработки некоторых стандартизованных под­ходов к работе бирж и участников биржевых торгов.

Первые попытки построения теории поведения на фондовом рын­ке связаны с именем Ч. Доу (1851-1902), который осно­вал в 1882 г. компанию «Dow, Jones & Со», специализировавшуюся на выпуске финансовой информации. Доу был убежденным сторонником и популяризатором идеи о возможности прогнозирования цен на акции и еще в 1882 г. высказал мысль о том, что фондовый рынок будет со временем наиболее спекулятив­ным и привлекательным для бизнесменов. Возможность прогнозиро­вания цен Доу видел в тщательном изучении динамики цен по ста­тистическим данным.

Два десятилетия спустя молодой французский математик Л. Баше­лье при­шел к выводу, что динамика цен на фондовой бирже нико­гда не будет точной наукой. Его заслуги в развитии теории финансов неоспоримы, по­скольку именно Л. Башелье принадлежит идея приложения стохастических моделей к анализу поведения цен на рынке капитала.

В дальнейшем к разработке данной тематики подключились вид­ные представители Эконометрического общества, созданное в 1929 г.

Первые разработки в области теории оценок на фондовом рынке связывают с именем выпускника Гарвардского университета Д. Уильямса. В своей докторской диссертации, написанной в 1937 г., он предложил модель оценки финансовых акти­вов как один из инструментов для работы на рынке ценных бумаг.

Однако решающий вклад в развитие этой теории был сделан Г. Марковицем, разработавшим в начале 1950-х годов основы теории портфеля. В его работах, по сути, была изложена методология при­нятия решений в области инвестирования в финансовые активы и предложен соответствующий научный инструментарий.

Дальнейшее развитие этот раздел теории финансов получил в исследованиях, посвященных ценообразованию ценных бумаг, разработке концепции эффективности рынка капитала, созданию моделей оценки риска и доходности и их эмпирическому подтверждению, разработке новых финансовых инструментов и т.п. Во второй половине 50-х годов проводились также интенсивные исследования по теории структуры капитала и стоимости источников финансирования.

Усилиями таких видных ученых, как Ф. Блэк, Дж. Линтнер, Дж. Моссин, М. Скоулз, Дж. Трейнор, Ю. Фама, Дж. Хиршлифер, У. Шарп и др., новое направление начало стремительно развиваться в общетеоретическом плане. Значительная часть научной литературы по теории финансов в те годы сосредоточивалась скорее на пробле­мах рынка капитала, нежели на вопросах управления финансовыми ресурсами компании. Безусловно, знание теоретических основ управ­ления финансами необходимо, однако не меньшую значимость имеет и прикладной аспект. Именно последнее послужило причиной ста­новления в 60-е годы прикладной дисциплины финансовый менедж­
мент
как науки, посвященной методологии и технике управления финансами крупной компании. Произошло это в основном путем ес­тественного дополнения базовых разделов теории финансов аналити­ческими разделами бухгалтерского учета (анализ финансового со­стояния компании, анализ и управление дебиторской задолженно­стью и др.) и некоторым понятийным аппаратом общей теории управления. Первые монографии по новой дисциплине, которые можно было использовать и как учебные пособия, появились в веду­щих англоязычных странах в начале 60-х годов. Сейчас уже можно говорить о том, что финансовый менеджмент окончательно сформи­ровался не только как самостоятельное научное направление и прак­тическая деятельность, но и как учебная дисциплина. Значительный вклад в популяризацию финансового менеджмента внесли представители англо-американской школы Т. Коуплэнд, Дж. Уэстон, Р. Брейли, С. Майерс, С. Росс, Ю. Бригхем и др.

РАЗВИТИЕ ФИНАНСОВ В РОССИИ

В России становление и развитие финансовой науки принято связывать с именами Ю. Крижанича (1617—1683), Г. Котошихина (ок. 1630-1667), И.Т. Посошкова (1665—1726), Н. И. Тургенева (1789-1871), М. Ф. Орлова (1788—1812), И. Я. Горлова (1814-1890), В. А. Лебедева (1833-1909), И. И. Янжула (1846- 1914), И. X. Озеро­ва (1869 - 1942), А. И. Буковецкого (1881-1972) и др. Как и на Запа­де, сформировавшееся в России к концу XIX в. научное направление имело очевидную направленность на публичные союзы, главным об­разом государство. Что касается финансов предприятия, то еще в на­чале XX в. какого-либо систематизированного изложения этого на­правления попросту не существовало. Управление финансами на уровне предприятия осуще­ствлялось на интуитивной основе, еще не сформировались значимые рынки капитала, не было транснациональных корпораций, не было необходимости в формализации процедур оценки инвести­ционной и финансовой деятельности. Отдельные элементы управле­ния финансами предприятия развивались в рамках бухгалтерского учета. Тем не менее в России накануне революции 1917 г. существо­вали два самостоятельных направления — анализ баланса (в рамках балансоведения) и финансовые вычисления,— которые в настоящее время входят в состав ключевых разделов современного финансового менеджмента.

В годы советской власти в СССР разрабатывались в основном вопросы теории и практики государственных финансов. Системати­зация вопросов управления финансами предприятий в русле нео­классической теории финансов началась лишь в постсоветской России — в 90-е годы XX в.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Подведем некоторые итоги:

- становление финансов было непосредственно связано с формированием и развитием государства в качестве хозяйствующего субъекта, функционирование которого обеспечивало общество путем перераспределения части национального дохода в его пользу;

- финансы имеют непосредственное отношение к развитию денег и отношений между хозяйствующими субъектами, которые осуществляются с помощью денег;

- особое значение для понимания роли финансов в национальной экономике имеют закономерности развития собственно денег.

Развиваясь в качестве обособленного раздела макроэкономической теории, финансы (сначала как государственные, потом корпораций и домашних хозяйств) в конечном счете приобрели достаточно отличительных признаков, чтобы выделиться в макроэкономической теории в виде теории финансов.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Гусейнов, Р.М., Горбачева Ю.В., Рябцева В.М. История экономических учений: Учебное пособие / Под общ. ред. Ю.В. Горбачевой. – М.: ИНФРА-М, Новосибирск: Сибирское соглашение, 2000. – 255 с.

2. История и философия экономики: пособие для аспирантов / Под ред. М.В. Конотопова – М.: КНОРУС, 2008. – 664 с. – С.400-568, 569-655.

3. Философия науки / Под ред. С.А. Лебедева: Учебное пособие для вузов. – М.: Академический проект, 2006. – 736 с. – С. 356-358, 471-498.

4. Финансы: учебник / Под ред. В.В. Ковалева. – М.: ТК Велби, Изд-во «Проспект», 2004. – 634 с. - С. 27-34

5. Финансы: Учебник для вузов / Под ред. Г.Б. Поляка. – М.: ЮНИТИ-ДАНА. 2003. – 607 с. – С. 8-14, 34-45.