Если коммерческий банк, выкупив вексель, не хочет держать его полные 90 дней, он может предпринять следующий шаг. Этот банк может связаться с британским банком, на который выписан вексель, и затребовать подтверждение, что данный вексель будет оплачен в срок. По получении подтверждения вексель помечается как "акцептованный вексель" и становится банковским акцептом, который может быть реализован на открытом рынке ценных бумаг, во многом аналогичным образом как иные краткосрочные ценные бумаги - казначейские векселя федерального правительства, коммерческие ценные бумаги и т.д.
3. Валюта и дорожные чеки . Кроме телеграфных переводов и переводных векселей небольшая доля финансовых операций на международных рынках обеспечивается собственно валютой и дорожными чеками. Пусть вы собрались во Францию. Вы можете обратиться к дилеру, специализирующемуся на торговле иностранной валютой, или в ваш банк и обменять валюту США на французскую. Банк или дилер от этой операции получает прибыль за счет разницы в "цене продавца" и "цене покупателя", во многом по своему характеру схожей с извлечением прибыли при совершении значительных сделок, требующих обмена банковскими вкладами. Однако при совершении небольших валютных операций такого рода разрыв в цене составляет в среднем 4 - 5 процентов, как это принято при осуществлении больших финансовых операций на международном валютном рынке.
Туристы и путешественники считают,что дорожные чеки более безопасны, чем валюта. Отправляясь во Францию, вы можете приобрести дорожные чеки, деноминированные либо в долларах, либо во франках, в коммерческом банке или в компании типа "Америкен экспресс". Владельцу французского отеля, который берет дорожные чеки компании "Америкен экспресс" в виде платы за услуги, депонирует их в местном банке, получая кредит во франках независимо от того, в какой валюте исчислена стоимость чека. Французский банк затем получит доллары или соответствующее количество франков у "Америкен экспресс".
6 .03 ОБМЕННЫЙ ВАЛЮТНЫЙ КУРС
Дилеры и брокеры на внешнем валютном рынке располагают непрерывной, можно даже сказать сиюминутной информацией о любых изменениях обменных валютных курсов. Другие хозяйственные агенты, чья потребность в этих знаниях не столь оперативна, могут почерпнуть соответствующую информацию в разделе финансовой хроники дневных газет.
Курсы большинства валют даются за 2 предыдущих рабочих дня. Эти курсы представлены обычно 2-мя способами:
1) как число долларов, необходимых для приобретения 1 единицы иностранной валюты;
2) как число единиц иностранной валюты, необходимое для приобретения 1-го доллара США.
Для большинства валют приводится только один курс - обменный курс по кассовым операциям. Он применим для торговых сделок, которые будут заключены в период не более 48 часов. Кроме того, для обширного числа иностранных валют приводятся также и обменные курсы по срочным операциям. Срочная сделка - это контракт между банком и его клиентом, по которому доллары будут обменены на нужную валюту в какой-либо определенный день в будущем по курсу, определенному сегодня. Разница в исчислении обменных курсов по кассовым операциям и обменных курсов по срочным операциям в любой выбранный момент времени отражает существующую разницу между рыночными нормами процента в сравниваемых странах.
Каждая национальная валюта имеет цену в денежных единицах другой страны. Это и есть валютный курс. Наиболее распространенные котировки валютных курсов возникают в результате прямой торговли между банками. За исключением некоторых специализированных рынков, таких, как Международный денежный рынок в Чикаго. Каждый крупный банк рассылает свою котировку валют, которая показывает, по какому курсу он готов вести торговлю с другими партнерами. Поэтому, если маклеру [ГАсГ1] нужно купить или продать валюту, он прежде всего обратится к котировкам на компьютере. Найдя подходящий курс, он свяжется с нужным ему банком по телефону и заключит сделку.
На международном валютном рынке публикуемые котировки учитывают сделки на суммы не менее 1 млн. долларов. Так как каждую минуту совершаются сделки на миллионы долларов, то размеры прибылей и убытков могут быть огромными. Например, дилер, который за минуту получил 10 млн. фунтов стерлингов по курсу 1,1739 долларов за фунт вместо того, чтобы принять готовое предложение по курсу 1, 1740 долл., в течение минуты принес своему банку дополнительную прибыль в 1000 долл. Это составляет 60 тыс. долларов в час. [4]
Что касается валютного рынка Украины , то , торговля на нем проходит в основном через систему валютных бирж, таких, как УМВБ и КрМВБ. Однако в настоящий момент активно развивается внебиржевой межбанковский валютный рынок. Правда пока он ограничен только Киевом, где существует высокая концентрация банков, и развит межбанковский кредитный рынок. Его конкурентные преимущества состоят в оперативности расчетов по валютным операциям и дешевизне, поскольку не требуют уплаты комиссионных УМВБ.
Безусловно, сделки, связанные с внешней торговлей, составляют большую часть валютного рынка. Однако, в случае сильной инфляции, банки и частные лица могут покупать иностранную валюту для того, чтобы получать доход за счет роста ее обменного курса. Такая ситуация была на Украине до введения валютного коридора. Тогда курс доллара непрерывно повышался, и доходность от валютных операций даже превосходила доход по депозитам в нац. валюте. А согласно опросу более 90 % банков при проведении валютных операций отдают предпочтение доллару США и лишь 5-7 % - немецким маркам (к слову, такая ситуация весьма характерна для всего постсоветского пространства).
Очень важна роль государства на валютном рынке. Оно проводит интервенции, покупая и продавая иностранную валюту, чем воздействуют на ее цену или даже устанавливают цену непосредственно. Вот две крайние альтернативы этого вмешательства.
Во-первых, государство может полностью оставаться вне пределов валютного рынка, позволяя валютным курсам меняться так, чтобы уравновешивались спрос и предложение. Это режим свободного флоатинга. Другая крайность - это система фиксированных валютных курсов. Правда на практике эти крайности редко встречаются в чистом виде. В большинстве случаев имеет место быть система управляемого флоатинга, то есть гибкие курсы с частичным вмешательством государства .
Подробнее о валютных курсах, их видах и определяющих факторах я расскажу в следующем разделе.
6 .04 ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ
Обменный курс валюты является тем ключевым фактором, который связывает экономику страны с остальным миром. Различают два вида обменных курсов: номинальный и реальный . Номинальный обменный курс - это относительная цена валют двух стран. Реальный - относительная цена товаров, произведенных в двух странах. Предположим, что американская машина стоит 1000 долларов, а аналогичная украинская – 3000 грв. Чтобы сравнить эти цены их нужно выразить в одной валюте. При обменном курсе в 2грв./долл. получается , что американская машина стоит 2000 грв. Это значит – цена украинской машины в полтора раза выше цены американской. Пример показывает, что реальный обменный курс зависит от номинального курса, цен товаров в национальных валютах и рассчитывается по формуле :
Р = Н * Ц1 / Ц2
Где Н - номинальный обменный курс , Ц1 -уровень цен в одной стране , а Ц2 - в другой . Отсюда :
Н = Р * Ц2 / Ц1
6 .05 Свободный флоатинг
Давайте рассмотрим валютный рынок в условиях свободного флоатинга , когда реальный обменный курс равен 1, так как спрос и предложение валюты регулируются за счет законов свободной конкуренции. Для чистоты модели предположим, что международного кредитования , заимствования , а также спекуляции не существует.
Эта предпосылка подразумевает, что иностранная валюта используется только в сделках по экспорту или импорту товаров и услуг. Импортеры должны получить иностранную валюту, чтобы оплатить свои счета за границей. Следовательно, импорт является источником спроса на иностранную валюту. Экспорт же, наоборот, представляет собой источник ее предложения. На рынке предложение со стороны экспорта встречается со спросом со стороны импорта. Таким образом устанавливаются обменные курсы.
На рисунке 1 показан рынок иностранной валюты в состоянии равновесия .
Y
избыток S
2гр.10
А
2гр.00
1гр.90
дефицит
М
0 X рис .1
По оси Y мы откладываем обменный курс, или, другими словами, гривневую цену иностранной валюты, в данном случае американского доллара. Соответственно, рост обменного курса на этом рисунке означает удешевление гривны и наоборот.
По оси Х мы откладываем количество иностранной валюты. Но ее предложение S представляет собой общую стоимость экспортных доходов в гривнах, а спрос M - общую стоимость импорта в гривнах.
При свободном флоатинге валютный курс является той ценой, которая приводит валютный рынок в состояние равновесия (точка А на рис. 1)
Если уровень внутренних и внешних цен остается постоянным, то в случае удешевления отечественной валюты падают цены на наши товары за границей, спрос на них растет, соответственно растут расходы на экспорт, а расходы на импорт сокращаются. Следовательно, понижение курса национальной валюты по отношению к валютам других стран выгодно экспортерам, а повышение - импортерам.
Предположим, что ВНП Украины растет. Это значит, что увеличивается уровень доходов населения и в месте с ним спрос на импорт . Тогда кривая М переместится в положение М1 (рис.2). В этом случае при первоначальном обменном курсе величина отечественного спроса на импорт окажется в точке А1 . Но доходы от экспорта все еще соответствуют точке А . Разница между расходами на импорт и доходами от экспорта А1 представляет собой излишек спроса на иностранную валюту. Если национальный банк не вмешивается , то валютный курс регулируется самостоятельно. Он вырастет достигая нового равновесия в точке А2 .
Y
S
2гр.00 А2
1гр.90 А А1
М М1
0 X
рис. 2
6 .06 Фиксированные валютные курсы
Рассмотрим теперь систему фиксированных валютных курсов . Классическим примером является так называемый золотой стандарт[5] (в предыдущих главах я его уже упоминал, но для полноты восприятия хочу обобщить всё выше сказанное в виде тезисов и примеров, иллюстрирующих золотой стандарт «в действии» ). Вот три основных правила золотого стандарта :
1 Государство фиксирует цену золота, а, следовательно, и стоимость своей денежной единицы в золотом выражении .
2 Государство поддерживает конвертируемость отечественной валюты в золото. Другими словами обязано по первому требованию покупать или продавать отечественную валюту за золото любому желающему.
3 Государство должно иметь запасы золота, равные по стоимости выпущенному в обращение количеству денег. То есть государство выпускает деньги только тогда, когда покупает золото, и уничтожает их, когда продает.
Вне сомнения, что последнее правило является основополагающим при системе золотого стандарта. Так как его несоблюдение ведет к дефициту золота или денег (обычно золота, по вполне понятным причинам) и, следовательно, к гиперинфляции .
Чтобы понять как адаптируется платежный баланс в условиях золотого стандарта предположим, что мир состоит из двух стран - Соединенных Штатов и Великобритании и хождение имеют валюты только этих стран : доллар и фунт стерлингов . В обеих этих странах действует золотой стандарт. Пусть валютный паритет будет равен 20,67 долл. за унцию золота в Соединенных Штатах и 4,25 фунта за унцию золота в Великобритании . Из этого следует , что валютный курс доллара к фунту равен 4,86 долл. за фунт. Теперь представим, что в США произошло увеличение расходов на импорт ( рис.3 ) . Прямая М, как и в случае свободного флоатинга, переместится в положение М1. Образуется дефицит платежного баланса A1 . Только теперь курс не будет расти выше 4.86 долл. за фунт. Потому что любой человек может купить золото в Соединенных Штатах по 20,67 долл. за унцию и продать его в Англии по 4,25 фунта стерлингов за унцию, что и делают импортеры. Со временем объем золота и, соответственно денежная масса в США уменьшаются, а в Великобритании наоборот - увеличиваются, так как английскому центральному банку требуется напечатать дополнительное количество фунтов стерлингов, чтобы купить золото у американских импортеров.
В ответ на сокращение денежной массы США, расходы , включая расходы на импорт, тоже сокращаются. Это заставляет кривую М1 постепенно сдвигаться влево. В то же время в Великобритании в связи с увеличением денежной массы расходы, включая и расходы на американский экспорт, растут. Следовательно в США возрастает доход от экспорта. Прямая Х начинает сдвигаться вправо, пока в точке А2 не встретится с прямой М . В этот момент дефицит будет устранен и равновесие восстановится.
Y
M M2 M1
A A2 A1
S S2
рис. 3
Таким образом можно утверждать, что при золотом стандарте действует, хотя и не мгновенный, но тоже автоматический процесс регулирования. Однако необходимо обязательно следовать трем вышеперечисленным правилам.
В мировой экономике золотой стандарт действовал на протяжении большей части XIX и начала XX вв. Правда он был не совсем идеальным потому, что на практике не возможно обеспечить соотношение золота и денег 1:1, но система все-таки действовала автоматически, до тех пор пока поддерживалась конвертируемость валют. Однако во время мировых войн и финансовых кризисов она приостанавливалась. Например денежная система США была формально связана с золотом вплоть до 1971 года, хотя американские граждане потеряли право обращать деньги в золото еще в 1934 году.
Так как поддерживать золотой стандарт становилось все труднее и труднее, в 50-е годы нашего столетия был введен долларовый стандарт, при котором страны фиксировали стоимость своих валют в долларах. Они должны были хранить определенный резерв долларов и в меньшей степени золота, который мог быть использован для удовлетворения требований на иностранную валюту. При долларовом стандарте центральные банки, не будучи связанными строгими правилами, изменяли денежную массу, чтобы оказывать влияние на безработицу и инфляцию.
6 .07 ВАЛЮТНАЯ ИНТЕРВЕНЦИЯ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ
В качестве промежуточной цели экономической политики изменения обменного валютного курса могут служить средством управления и манипулирования совокупным спросом во многом аналогично тому, как изменения количества денег, находящихся в обращении, или структуры и объема государственных закупок служат этим целям. Если какое-либо правительство намеренно и целенаправленно уменьшает курс валюты своей страны, рассмотренный в этот момент как промежуточная цель экономической политики, позволяя ей обесцениваться относительно других иностранных валют, говорят, что правительство проводит девальвацию своей валюты. Девальвация призвана стимулировать совокупный спрос, таким же образом как это происходит при обесценивании валюты, вызванном рыночной стихией и рыночными силами. Если какое-либо правительство намерено повысить обменный валютный курс, позволяя увеличить стоимость этой валюты относительно других, говорят, что правительство проводит ревальвацию своей валюты. Ревальвация валюты будет ограничивать совокупный спрос равным образом, как его сдерживает повышение стоимости валюты под воздействием рыночных сил ,расходящихся вне сферы контроля со стороны правительственных органов. Такие экономические параметры, как реальные нормы процента и темпы экономического роста, способны моментально изменить текущий обменный валютный курс.
6 .08 МЕХАНИЗМ "ВАЛЮТНОЙ ИНТЕРВЕНЦИИ"
Правительство может манипулировать обменным валютным курсом, покупая или продавая доллары на внешних валютных рынках. Возьмем в качестве примера финансовую систему Соединенных Штатов Америки, как одну из наиболее стабильных и развитых. Интервенция на внешних валютных рынках проводится под руководством Управляющего зарубежными операциями Федерального резервного банка Нью-Йорка под надзором Федерального
9-09-2015, 02:07