Под базисной понимается цена, сложившаяся в народном хозяйстве на определенный момент времени. Базисная цена на любую продукцию или ресурсы считается неизменной в тече­ние всего расчетного периода.

Измерение экономической эффективности проекта в базис­ных ценах производится, как правило, на стадии технико-эко­номических исследований инвестиционных возможностей. На стадии технико-экономического обоснования (ТЭО) инвести­ционного проекта обязательным является расчет экономичес­кой эффективности в прогнозных и расчетных ценах.

Прогнозная цена (Ц_t ) продукции ила ресурса в конце t-го шага расчета определяется по формуле

Ц_t =Ц_б •I_{( t , t н)}

где Ц_б — базисная цена продукции или ресурса;

I_{( t , t н)} — коэффициент (индекс) изменения цен продукции или ре­сурсов соответствующей группы в конце t-го шага по отношению к начальному моменту расчета (в котором известны цены).

Расчетная цена используется для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходи­мо, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при различных уровнях инфляции. Расчетные цены получаются путем введения дефлирующего множителя, соответствующего индексу общей инфляции.

При оценке эффективности инвестиционного проекта соиз­мерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта (Е), равная прием­лемой для инвестора норме дохода на капитал.

Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющихся на t-м шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования (a_t ), определяемый для по­стоянной нормы дисконта (Е) как

где t—номер шага расчета (t=0, 1, 2,..., Т), а Т—горизонт расчета.

Если же норма дисконта меняется во времени и на t-м шаге расчета равна Е, то коэффициент дисконтирования равен:

и при t>0.

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вари­антов проекта) и выбор лучшего из них рекомендуется произ­водить с использованием различных показателей, к которым относятся:

чистый дисконтированный доход (ЧДД), или интегральный доход;

индекс доходности (ИД);

внутренняя норма доходности (ВНД);

срок окупаемости.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) , или чистая приве­денная стоимость (NPV), представляет собой оценку сего­дняшней стоимости потока будущего дохода. Он определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приве­денная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Если в течение расчетного периода не происходит инфляци­онного изменения цен или расчет производится в базисных ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта (Эинт) вычисляется по формуле

,

где R_t — результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;

3_t — затраты, осуществляемые на том же шаге;

Т — горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта).

(R_t – 3_t = Э_t )— эффект, достигаемый на 1-м шаге.

На практике часто пользуются модифицированной форму­лой для определения ЧДД. Для этого из состава 3_t , исключают капитальные вложения и обозначают через;

K_t — капиталовложения на t-м шаге;

К — сумма дисконтированных капиталовложений, т.е.

.

Тогда вышеприведенная формула ЧДД примет вид:

,

где 3_t — затраты на 1-м шаге без учета капитальных вложений.

Правило. Если ЧДД инвестиционного проекта положите­лен, проект является эффективным (при данной норме дискон­та), и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если ЧДД отрицатель­ный, то проект считается неэффективным, т.е. убыточным для инвестора.

Величину ЧДД можно представить еще следующей фор­мулой:

где П_t — чистая прибыль, полученная на t-м шаге;

А_t — амортизационные отчисления на t-м шаге;

Н_П — налог на прибыль на t-м шаге, в долях ед.

Таким образом, ЧДД — это сумма приведенных величин чистой прибыли и амортизационных отчислений за минусом приведенных капитальных вложений.

В зарубежной литературе величину «ЧДД» обозначают «NPV»;

величину «» обозначают «PV»; капитальные вложения «К» обозначают «CI»; эффект, достигаемый на t-м шаге, Э_t = (R_t —3_t ) обозначают «R_i ».

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных

эффектов к величине капиталовложений:

или

,

где — сумма приведенных эффектов;

К — приведенные капитальные вложения.

С достаточной степенью точности индекс рентабельности можно, определить как отношение дисконтированных прибылей и амортизационных отчислений к капитальным вложениям.

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов, и его значение связано со значением ЧДД; если ЧДД положителен, то ИД> 1, и наоборот.

Правило. Если ИД> 1, проект эффективен, если ИД < 1 — неэффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (E_ВН ), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Иными словами, Е_ВН (ВНД) является решением уравнения:

.

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

Если ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов (вариантов проекта) по ЧДД и ВНД приводит к противоположным результатам, предпочтение следует отдать ЧДД.

Срок окупаемости проекта — время, за которое поступления от производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Измеряется он в годах или месяцах.

Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно вычислять с дисконтированием или без него. Соответственно получатся два различных срока окупаемости. Срок окупаемости рекомендуется определять с использованием дисконтирования.

Наряду с перечисленными критериями в ряде случаев возможно использование и ряда других: интегральной эффективности затрат, точки безубыточности, простой нормы прибыли, капиталоотдачи и т.д. Но ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта.

2.2.Проектирование капитального строительства.

Капиталовложения являются источником для капитального строительства.

Под капитальным строительством понимают процесс создания основных фондов путем строительства новых, расширения, реконструкции и технического перевооружения действующих предприятий и других объектов как производственного, так и непроизводственного характера.

Сооружению того или иного объекта предшествуют экономическое обоснование и проектирование.

Проектирование промышленного строительства имеет очень важное значение, так как от качества проекта зависит эффективность работы будущего предприятия.

Проект строительства включает необходимый комплекс технической и экономической документации. Это не только схемы и чертежи, дающие графическое изображение будущего предприятия, цеха или сооружения, но и технические и экономические расчеты, подтверждающие целесообразность и экономическую эффективность намеченного строительства.

В проекте строительства промышленного предприятия устанавливаются номенклатура его продукции, производственная мощность, место строительства, сырьевая, топливная и энергетическая база, хозяйственные связи; определяются технология производства, техническая оснащенность проектируемого предприятия, использование отведенной для строительства территории; намечаются экономические показатели по строительству и эксплуатации сооружаемого предприятия.

Техническая и экономическая части проекта взаимосвязаны и образуют единый технико-экономический документ, без которого не может осуществляться строительство.

Существуют следующие стадии проектирования:

1) технико-экономическое обоснование (ТЭО);

2) технический проект (устанавливает основные проектные решения, определяет общую сметную стоимость строительства и основные технико-экономические показатели будущего предприятия);

3) рабочие чертежи, которые выполняются на основе технического проекта.

Для повышения экономической эффективности проектных решений предварительно осуществляется ТЭО необходимости и целесообразности намечаемого строительства или расширения я реконструкции действующего предприятия.

В нем приводятся следующие сведения: характеристика будущего предприятия, его мощность, номенклатура выпускаемой продукции, ее конкурентоспособность, обоснование намечаемого района и пункта строительства, соображения о производственном кооперировании с другими предприятиями, рынок сбыта, необходимая величина капитальных вложений и др.

За последние годы во многих случаях вместо ТЭО стал разрабатываться бизнес-план.

Проектирование может вестись как в одну, так и в две стадии. При сложном и дорогостоящем объекте проектирование осуществляется в две стадии; сначала разрабатывается технический проект, а затем уже рабочие чертежи. Если объект небольшой и несложный, то проектирование ведется в одну стадию: разработка технического проекта и разработка рабочих чертежей совмещаются. Проектирование сложных объектов, как правило, осуществляют специализированные проектные организации (институты), которые по своей специфике могут быть отраслевыми и межотраслевыми.

Технический проект промышленного предприятия состоит из следующих частей: 1) экономическая часть, 2) генеральный план и транспорт, 3) технологическая часть, 4) строительная часть, 5) организация строительства, 6} сметная документация.

Технический проект со сводным сметно-финансовым расчетом после его утверждения в установленном порядке является основанием для финансирования строительства, заказа основного оборудования и разработки рабочих чертежей.

2.3. Некоторые направления и пути повышения эффективности капитальных вложений и капитального строительства.

Принятие решения на основе тщательного экономического обоснования целесообразности вложения инвестиций на раз­витие производства является важным, но не окончательным моментом в эффективном использовании капитальных вложе­ний, так как впереди предстоит капитальное строительство, т.е. реализация выбранного проекта.

Проектирование и непосредственное сооружение объекта, т.е. капитальное строительство, самым существенным обра­зом влияют на эффективность использования капитальных вложений.

Повышение эффективности капитальных вложений и капи­тального строительства на предприятии может быть достигнуто за счет:

• разработки хорошего проекта и сокращения срока проек­тирования;

• сокращения срока строительства;

• применения прогрессивных строительных конструкций, деталей и строительных материалов;

• широкого применения там, где это возможно и целесооб­разно, хороших типовых проектов, которые уже оправдали себя на практике. Применение типовых проектов позволяет в значительной мере снизить затраты и сроки на проектирова­ние объекта, а также резко уменьшается риск, что будет по­строен неудачный объект

• механизации строительно-монтажных и отделочных работ;

• широкого применения монолитного домостроения вме­сто панельного;

• недопущения распыления капитальных вложений по мно­гим строительным объектам;

• применения в проекте самой передовой техники и тех­нологии с учетом отечественных и зарубежных достижений.

Выбор тех или иных направлений и путей повышения эф­фективности капитальных вложений зависит от специфики предприятия и конкретных условий.

Глава III. Инвестиционная деятельность в ПМР.

3.1. Основные статистические данные об инвестиционной деятельности в Приднестровской Молдавской Республике.

В объем инвестиций в основной капитал включаются затраты на создание новых и реконструкцию действующих промышленных, сельскохозяйственных, транспортных, торговых и других предприятий, затраты на жилищное и культурно-бытовое строительство.

К инвестициям в основной капитал относятся затраты на строительные работы всех видов; затраты по монтажу оборудования; на приобретение оборудования, требующего и не требующего монтажа, предусмотренного в сметах на строительство; на приобретение производственного инструмента и хозяйственного инвентаря, включаемых в сметы на строительство; на приобретение машин и оборудования, не входящих в сметы на строительство; на прочие капитальные работы и затраты.

Данные по отраслям экономики (промышленности, сельскому хозяйству, лесному хозяйству, строительству, транспорту, связи, торговле и общественному питанию, материально-техническому снабжению и сбыту, заготовкам, информационно-вычислительному обслуживанию) показаны только по объектам производственного назначения; инвестиции в жилищное, коммунальное, культурно-бытовое и другое непроизводственное строительство отражаются по соответствующим непроизводственным отраслям.

В показатель ввод в действие основных фондов включается стоимость законченных строительством и вводимых в действие в отчетном периоде предприятий, зданий и сооружений производственного и непроизводственного назначения; стоимость введенного в действие оборудования, машин, транспортных средств всех видов (требующего и не требующего монтажа, входящих и не входящих в сметы на строительство); стоимость инструмента, инвентаря и других предметов, зачисляемых в основные фонды; стоимость многолетних насаждений (садов); стоимость работ по орошению и осушению земель; капитальные затраты по улучшению земель и другие затраты, связанные с увеличением стоимости основных фондов.

В стоимость подрядных работ включаются работы по новому строительству, реконструкции, расширению, техническому перевооружению, работы по капитальному и текущему ремонту, другие подрядные работы.

Данные по инвестициям в основной капитал приведены в фактически действовавших ценах, темпы роста (снижения) рассчитаны в сопоставимых ценах.

Таблица 3.1. ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПО ИНВЕСТИЦИЯМ И СТРОИТЕЛЬСТВУ

(в фактически действовавших ценах; миллиардов рублей)

¹ С учетом переоценки на 01.07.1996.

Таблица 3.2. ИНДЕКСЫ ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПО ИНВЕСТИЦИЯМ И СТРОИТЕЛЬСТВУ

(в сопоставимых ценах; в процентах к предыдущему году)

Таблица 3.3. ИНВЕСТИЦИИ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ ПО ИСТОЧНИКА ФИНАНСИРОВАНИЯ

Таблица 3.4. ТЕХНОЛОГИЧЕСКАЯ СТРУКТУРА ИНВЕСТИЦИЙ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ (в процентах к итогу)

Таблица 3.5. СТРУКТУРА ИНВЕСТИЦИЙ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ ПО ОБЪЕКТАМ ПРОИЗВОДСТВЕННОГО И НЕПРОИЗВОДСТВЕННОГО НАЗНАЧЕНИЯ

(в процентах к итогу)

Таблица 3.6. ИНВЕСТИЦИИ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ ПО ОТРАСЛЯМ ЭКОНОМИКИ

3.7. ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПО ИНВЕСТИЦИЯМ В СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО

(в фактически действовавших ценах; миллиардов рублей)

Таблица 3.8. ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СТРОИТЕЛЬНЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ

Таблица 3.9. СТРУКТУРА ПОДРЯДНЫХ РАБОТ ПО ФОРМАМ СОБСТВЕННОСТИ

(в фактически действовавших ценах; в процентах к итогу)

Таблица 3.10. НЕЗАВЕРШЕННОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО НА КОНЕЦ ГОДА

(в фактически действовавших ценах; миллиардов рублей)

¹⁾ С учетом переоценки на 1.07.1996 г.

²⁾ С учетом переоценки на 1.01.2001 г.

Таблица 3.11. СТРУКТУРА НЕЗАВЕРШЕННОГО СТРОИТЕЛЬСТВА

(на конец года; в процентах к итогу)

3.2. Краткая оценка инвестиционной деятельности в ПМР.

Проводя анализ данных , приведенных в параграфе 3.1. можно заметить некоторые закономерности, которые я и хотел бы и рассмотреть в данном параграфе. Но так как для оценки динамики удобнее рассматривать последние пару лет, то будем использовать лишь данные за 1998, 1999 и 2000 года.

Проводя оценочное сравнение показателей за эти года, необходимо сказать о том, что в эти годы наблюдалась инфляция, а следовательно сравнение нескольких лет условно.

Рассмотрим таблицу 3.1. ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПО ИНВЕСТИЦИЯМ И СТРОИТЕЛЬСТВУ (в фактически действовавших ценах; миллиардов рублей), по всем показателям наблюдается увеличение, причем примерно в одинаковых пропорциях. Если же рассматривать динамику в


29-04-2015, 03:45