Рисунок 1 - Формы финансирования предприятий

Конечно, невозможно дать однозначные рекомендации относительно выбора той или иной формы финансирования. В одних случаях финансовые ресурсы следует формировать путем увеличения собственного капитала, в других - на основе привлечения дополнительных ссуд. Для одних предприятий более выгодно и имеется возможность использовать внутренние источники финансирования, для других - внешние. Следовательно, финансовые службы должны определить наиболее прием­лемые для конкретных условий возможности финансирования. Важна при этом разра­ботка системы критериев, с помощью которых финансист может оценить преимущест­ва и недостатки привлечения заемного и собственного капитала, внешних и внутрен­них источников финансирования. К типичным критериям можно отнести следующие.

Прибыль и рентабельность. Следует рассчитать, как повлияет та или иная форма финансирования на результаты деятельности предприятия. При этом следует исходить из того. что рентабельность активов предприятия должна превышать стои­мость привлечения капитала, а также учитывать, что рост доли задолженности в структуре капитала в отдельных случаях может привести к повышению прибыльности предприятия, а в других - к ее снижению.

Ликвидность. Финансист должен рассчитать, как повлияет форма финансиро­вания на уровень настоящей или будущей платежеспособности предприятия.

Целесообразным при этом считается расчет показателя дюрации, характе­ризующего средний срок непогашенной задолженности по основной сумме долга и процентам. Следует учитывать также возможности пролонгирования сроков возвра­щения финансовых ресурсов, санкции за нарушение условий привлечения средств.

Независимость. Используя ту или иную форму финансирования, следует прогнозировать, как это повлияет на уровень автономности и самостоятельности предприятия при использовании денежных средств, на сохранение информационной независимости и контроль над предприятием в целом. Кроме этого, необходимо выявлять возможные риски, в частности, риск нарушения структуры капитала. Накладные расходы, связанные с привлечением денежных средств. Например. эмиссионные расходы, расходы на обязательные аудиторские проверки, на обязательную публикацию отчетности в средствах массовой информации и др.

Минимизация налогообложения. Целесообразно выбирать такую форму финансирования, которая даст самый большой эффект с точки зрения уменьшения налоговых платежей. Налоговый фактор следует рассматривать в контексте его влияния на стоимость привлечения капитала в целом. Например, при мобилизации средств путем увеличения уставного капитала необходимо учитывать, что связанные с этим накладные расходы уменьшают объект налогообложения, однако дивиденды, являющиеся платой за использование собственного капитала, нужно выплачивать за счет чистой прибыли после налогообложения. Проценты за пользование ссудами относятся на валовые расходы, однако они могут быть слишком высокими. Используя в качестве источника финансирования нераспределенную прибыль, предприятие практически избегает расходов на мобилизацию средств, однако на реинвестирование может направляться только прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после налогообложения.

Объективные ограничения: отсутствие кредитного обеспечения, необходимого для привлечения заемных средств, низкий уровень кредитоспособности, законода­тельные ограничения по использованию той или иной формы финансирования. договорные ограничения и т. д.

Максимизация стоимости капитала собственников, так называемая концепция ShareholderValue. В соответствии с этим критерием все решения менеджмента предприятия, в том числе а сфере финансирования, должны направляться на достижение главной цели деятельности субъекта хозяйствования - максимизацию доходов собственников. Этого можно достичь или на основе увеличения прибыльно­сти и дивидендных выплат, или обеспечив рост стоимости корпоративных прав предприятия. Конечно, при достижении этой цели возникает конфликт интересов: крупных собственников, мелких собственников, менеджеров, работников, фиска, клиентов, партнеров. Грамотные финансовые менеджеры должны обеспечить баланс интересов различных заинтересованных сторон.

Заключение

Развитие рыночных отношений сопровождается существенными сдвигами в составе и структуре источников финансового обеспечения хозяйственной деятельности предприятия. Источниками финансирования субъекта предпринимательской деятельности любой формы собственности является капитал: собственный и заемный. Собственный капитал субъекта хозяйствования состоит из уставного капитала, дополнительного и резервного капитала, нераспределённой прибыли.

Дополнительный капитал в свою очередь состоит из: дополнительного вложенного капитала (сумма, на которую стоимость реализации выпущенных акций превышает их номинальную стоимость) и прочего дополнительного капитала (сумма дооценки необоротных активов, стоимость активов безвозмездно полученных предприятием от других юридических или физических лиц, и прочие виды дополнительного капитала).

Динамика собственного капитала - один из наиболее существенных и важных показателей, так как отражает способность предприятия поддерживать эффективность своей хозяйственной деятельности. Это показатель того, является ли предприятие «действующим», соответствует ли оно признанному в Законе принципу непрерывности, т.е. можно ли, оценивая активы и обязательства предприятия, исходить из предположения, что его деятельность будет продолжаться в дальнейшем. Так, высокие темпы роста собственного капитала свидетельствуют о способности предприятия формировать и эффективно распределять прибыль, умении поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. Вместе с тем уменьшение объемов собственного капитала, убыточной деятельности может привести к банкротству. Вот почему информация о собственном капитале предприятия в ее динамике является такой важной для пользователей финансовой отчетности.

Учет капитала по П(С)БУ и другим нормативно-правовым документам показал некоторые недочеты, прежде всего, в теоретическом плане, что естественно ведет к недостоверности практического учета на предприятия, поэтому необходимо устранить эти недостатки исходя, прежде всего, из экономической сущности "капитала" как объекта бухгалтерского учета.

Список литературы

1. Закон Украины от 16.07.1999 г. № 996-ХІ "О бухгалтерском учете и финансовой отчетности в Украине".

2. Iнструкція № 291 від 30.11.1999р. "Інструкція про застосування Плану рахунків бухгалтерського обліку активів, капіталу, зобов'язань та господарських операцій підприємств й організацій"

3. Положення (стандарт) бухгалтерського обліку 2 "Баланс"

4. Положення (стандарт) бухгалтерського обліку 5 "Звіт про власний капітал"

5. Балабанов И.Т, Основы финансового менеджмента. — М.: "Финансы и статистика", 2002.

6. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х томах. — Киев: "Ника-Центр", "Эльга", 2003.

7. Бланк И.А. Управление прибылью. — Киев: "Ника-Центр", "Эльга", 2005.

8. Гавриленко В.А., Гавриленко В.В. Проблема оценки и определения собственного капитала предприятия\ Экономика и право, 2009г. № 1. с. 92-100.

9. Герчикова И.И. Финансовый менеджмент. — М.: АО "Консалтбанкир", 2005.

10. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. — М.: "Дело и Сервис", 2004.

11. Ткаченко Н.М. Бухгалтерський фінансовий облік на підприємствах України: Підруч. Для студентів вищ. Навч. Закладів екон. Спец. - 5-те вид., допов. Й переробл. - К.: А.С.К., 2005. - 784 с.

12. Финансовый менеджмент. Под ред. Поляка Г.Б — М.: "Финансы", "ЮНИТИ", 2004.