Рынок еврокредитов — это устойчивые кредитные связи по предоставлению международных займов в евровалюте крупными коммерческими банками развитых стран. Еврокредит — среднесрочный банковский кредит в одной из евровалют, обычно предоставляемый синдикатом банков по плавающей ставке. В качестве заемщиков евровалют выступают крупные национальные монополии, нуждающиеся в кредитах для финансирования масштабных проектов и мероприятий в данной стране и за рубежом. Еврокредиты могут иметь форму займов, кредитных линий, других видов средне- и долгосрочных кредитов, включая синдицирование, означающее объединение ресурсов нескольких банков в целях разделения риска при предоставлении крупного займа.
Еврокредиты представляются на срок от двух до десяти лет с плавающими процентными ставками (ролловерные кредиты — через определенные промежутки времени предусматривается пересмотр ставки процента в зависимости от динамики ставки предложения Лондонского межбанковского рынка — ЛИБОР).
Рынки облигаций , существующие во многих странах, доступны как отечественным, так и иностранным вкладчикам капиталов. Международный рынок облигаций разделяют на рынки иностранных облигаций и еврооблигаций. Иностранные облигации продаются вне страны заемщика, но выражаются в валюте выпустившей их страны.
Еврооблигации — средне- и долгосрочные облигации в евровалютах (как правило, с фиксированной процентной ставкой), выпускаемые вне страны происхождения валюты для размещения среди зарубежных инвесторов. Обычно они гарантируются или выводятся на рынок в пользу заемщика синдикатом банков из разных стран и размещаются в странах, отличных от той, в валюте которой выражен заем [9, c. 213].
Рынок еврооблигаций — это устойчивые отношения по долговым обязательствам при долгосрочных займах (обычный срок погашения 10—15 лет) в виде облигаций заемщиков. В последних указываются данные о сумме долга, условиях и сроках его погашения, порядке получения процентов. Почти во всех случаях эти ценные бумаги выпускаются на предъявителя, поэтому обладают высокой ликвидностью. Выпуск, гарантирование и размещение обязательств на рынке еврооблигаций осуществляются обычно эмиссионным синдикатом в составе банков нескольких стран (банковские консорциумы) или международными организациями. Повышенная заинтересованность держателей обязательств рынка еврооблигаций обеспечивается снятием налога с источника дохода.
Многие страны стараются ограничить или строго контролировать влияние международного рынка кредитов на национальную экономику. Наиболее часто используемые при этом меры регулирования включают:
• прямой валютный контроль;
• операции на открытом рынке;
• изменение учетной ставки центральным банком;
• установление отрицательного процента по евровалютным депозитам;
• введение обязательных резервов по евровалютным депозитам;
• операции своп центральных банков с коммерческими банками;
• введение двойного валютного рынка (валютного рынка с двойным режимом);
• лимитирование иностранных требований и обязательств;
• введение лицензий на платежи за границу.
Все вышеназванные меры включают как прямые, так и косвенные формы регулирования. В частности, к косвенным мерам относятся: регулирование процентной ставки, введение специальных требований об обязательных резервах по отношению к иностранным депозитам, манипулирование размерами форвардного покрытия. Форвардное покрытие в данном случае представляет собой процентную надбавку к курсу покупаемой валюты. Среди прямых форм валютного контроля наиболее распространенными являются установление квот на иностранные активы или обязательства коммерческих банков, лимитирование новых иностранных инвестиций [6, c.523].
1.4 Сущность международных кредитных отношений и их роль в финансировании национальной экономики
Международные кредитные отношения можно разделить на государственные (с участием государства в роли кредитора или заемщика) и негосударственные (банки и небанковские учреждения). Государство может выступать как в роли кредитора, так и в роли заемщика. В первом случае международная кредитная деятельность государства зависит от степени экономического развития страны. Если страна относится к государствам с развитой экономикой, как, например, страны G7 (“большой семерки”), то кредитная деятельность государства осуществляется по не скольким направлениям.
Во-первых, государственные международные кредитные отношения осуществляются в рамках государственной внешней политики.
Во-вторых, государственные интересы развитых стран тесно связаны с приоритетами частного сектора, к примеру, крупных транснациональных корпораций. Поэтому государственные инвестиции или кредиты в развивающиеся страны часто являются дополняющими частные капиталовложения.
В-третьих, развитые страны проводят широкое международное кредитование, поскольку могут это делать. Они обладают соответствующей финансовой возможностью. Никто кроме них не способен предоставить крупные средства на финансирование и кредитование решения глобальных проблем: исследование озонового слоя, освоение космоса, борьбу с бедностью, лечение раковых заболеваний и СПИДа и пр.
В-четвертых, международные кредитные отношения развиваются благодаря желанию любого финансового субъекта получить прибыль. Появившиеся новые рынки и новые возможности привлекают государственные финансовые потоки. Кроме того, власти развитых стран участвуют в операциях на мировых финансовых рынках [16, c.25]
Если страна относится к государствам с менее развитой экономикой, к развивающимся странам, странам с переходной экономикой и другим, которых большинство, то она преимущественно является заемщиком, а не кредитором. Экспорт капитала из таких стран маловероятен из-за недостатка средств на проведение международных финансовых операций на мировых финансовых рынках или национальных рынках развитых стран. Однако в период получения страной высоких доходов она пытается сохранить полученные средства, размещая их на рынках капиталов развитых стран как в государственные, так и в частные ценные бумаги.
Традиционно любое государство чаще всего выступает заемщиком, нежели кредитором. Нехватка собственных финансовых ресурсов для проведения экономической политики вынуждает страны обращаться к внешним заемным средствам. Внешнее финансирование государства включает в себя следующие важные звенья:
— международное финансирование — займы на мировых финансовых рынках (выпуск суверенных еврооблигаций);
— кредиты международных финансовых организаций (МВФ, Группы Всемирного банка, региональных фондов и банков);
— двусторонние и многосторонние кредиты других государств, иностранных банков и компаний (проектное финансирование и др.);
— иностранное инвестирование (прямое и портфельное) на национальном рынке (продажа государственной собственности, выпуск государственных облигаций на национальном рынке);
— финансовая помощь (гранты на развитие отраслей и пр.) [16, c,28].
Значение и необходимость международного кредита для государства определяется природой функционирования государственных финансов. Бюджетный дефицит требует финансирования из различных источников, и в том числе из внешних. Развитые страны могут позволить себе большой бюджетный дефицит для стимулирования экономического роста, поскольку всегда могут найти платежеспособные внутренние источники, например дееспособный внутренний рынок капиталов, для покрытия дефицита. Развивающиеся страны и страны с переходной экономикой не имеют такой возможности. Поэтому часто они вынуждены финансировать бюджетный дефицит, прибегая к международному кредитованию.
Необходимость международного кредита для банковских и небанковских кредитно-финансовых учреждений связана с самой банковской деятельностью. Банки при свободе движения капиталов привлекают и размещают средства там, где они могут быть наиболее рационально использованы: для получения высокой прибыли или стабильного дохода. В результате это приводит к росту конкуренции за предоставление банковских услуг, повышению качества кредитного обслуживания, достижению мировых стандартов в банковской сфере и способствует преодолению различий в уровне развития кредитных учреждений [16, c.29]
Производственный и иные сектора используют международный кредит как дополнительный источник при развитости внутреннего кредитования или как основной при неразвитости национального рынка ссудных капиталов для расширенного воспроизводства.
Международный кредит, как правило, размещается в наиболее прибыльные отрасли, что приводит к диспропорциям в экономике. Иностранный капитал редко учитывает национальные интересы. Малейшая угроза прибыли провоцирует капитал на перемещение в другие страны. Такая мобильность дестабилизирует платежный баланс, валютный курс, кредитную систему и в целом национальную и мировую экономику. В этой связи международный кредит должен быть прозрачным, целевым, срочным с преобладанием прямых инвестиций.
С другой стороны, государство может нерационально использовать международные кредитные ресурсы. Вложение международных кредитных ресурсов в непроизводственную сферу, в потребление, на содержание государственного аппарата и так далее приводит к тому, что возврат основной суммы долга и уплата процентов по нему осуществляются не за счет созданного с использованием их эквивалента, и в конечном итоге это сказывается на сокращении ВВП страны. В этом случае международный кредит и его несвоевременное обслуживание может лечь тяжким бременем на будущие поколения. И наоборот, созданные же за его счет материальные и иные блага могут компенсировать будущим поколениям издержки возврата кредита. Например, построенные за счет средств международного кредитования заводы, предприятия, больницы позволят извлекать преимущества от его использования, то есть издержки по международному кредиту будут ниже получаемых выгод [16, c.30].
Международный кредитный рынок является неотъемлемой частью мирового финансового рынка и находится в постоянном взаимодействии с ним. Многие инструменты международного кредитного рынка тесно связаны с осуществлением торговых, валютных и финансовых операций на международных рынках.
В силу того, что развитые страны имеют «свободные» ресурсы и могут позволить себе кредитовать экономики тех государств, которые в этом нуждаются, а развивающиеся страны и страны с переходной экономикой остро нуждаются в финансовых резервах, осуществляется взаимовыгодное сотрудничество на международном кредитном рынке.
При грамотном использовании возможностей международного кредитования у государства в целом и у отдельных предприятий появляется дополнительный источник финансирования инвестиций, торговли, промышленности. Нерациональное использование международных кредитов может привести к диспропорциям в экономике.
2. АНАЛИЗ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ МЕЖДУНАРОДНОГО КРЕДИТНОГО РЫНКА В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ
2.1 Международное кредитование реального сектора экономики
Информация об иностранных инвестициях, поступивших в реальный сектор экономики республики, позволяет объективно оценить возможные последствия их привлечения, выработать инвестиционную политику, отвечающую интересам страны и обеспечивающую достижение перспективных целей.
В последние годы сложилась положительная тенденция валового поступления иностранных инвестиций в реальный сектор экономики республики. Объемы зарубежных вложений увеличиваются достаточно стабильными темпами. За 2004–2007 гг. ежегодный приток иностранного капитала в Республику Беларусь увеличился с 1,5 млрд долл. США до 5,4 млрд долл. США, или в 3,6 раза (табл. 2.1.).
Таблица 2.1.
Поступление иностранных инвестиций в 2004–2007 гг., тыс. долл. США
| 2004 г. | 2005 г. | 2006 г. | 2007 г. | |
| Республика Беларусь | 1 517 381,4 | 18 16169,1 | 4 036 054,0 | 5 421 864,6 |
| Из них: | ||||
| прямые инвестиции | 859 176,3 | 451 303,1 | 748 594,1 | 1 313 471,2 |
| В том числе: | ||||
| вклад в уставный фонд | 100 787,7 | 54200,4 | 73 296,5 | 183 390,3 |
| кредиты и займы, полученные от прямых инвесторов | 568 141,7 | 325 310,4 | 595 650,2 | 786 093,8 |
| финансовая аренда (лизинг) | 362,0 | 1324,4 | 1497,9 | 4256,0 |
| прочие прямые инвестиции и реинвестирование | 189 884,9 | 70 467,9 | 78 149,5 | 339 731,1 |
| портфельные инвестиции | 391,3 | 246,9 | 3224,2 | 2233,1 |
| прочие инвестиции | 657 813,8 | 1 364 619,1 | 3 284 235,7 | 4 106 160,3 |
| В том числе: | ||||
| торговые кредиты | 185 284,6 | 263 060,3 | 436 828,9 | 427 597,7 |
| иностранные кредиты и займы | 152 880,1* | 1 091 319,7 | 2 814 101,4 | 3 634 210,8 |
| другие иностранные инвестиции | 319 649,1** | 10 239,1 | 33 305,4 | 44 351,8 |
* Без иностранных займов.
** Включая иностранные займы.
В общем объеме иностранных инвестиций, поступивших в реальный сектор экономики республики в 2007 г., доля прямых инвестиций составила 24,2 % (в 2006 г. — 18,5 %), портфельных — 0,04 % (0,1 %), прочих — 75,7 % (81,4 %).
Несмотря на некоторое увеличение в 2007 г. доли прямых иностранных инвестиций, преобладающими являются прочие инвестиции, основная часть которых представлена кредитами, включая кредиты от различных международных финансовых организаций и правительств иностранных государств (табл. 2.2).
Таблица 2.2
Показатели динамики иностранных инвестиций в 2005-2007 гг.
| Темп роста, % | Удельный вес видов инвестиций, % | Изменение структуры инвестиций | ||||||
| 2005 | 2006 | 2007 | 2005 | 2006 | 2007 | 2005/2006 | 2006/2007 | |
| Республика Беларусь, Всего: | 119,69 | 222,23 | 134,3 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | ||
| Из них: | ||||||||
| прямые инвестиции | 52,53 | 165,87 | 175,5 | 24,85 | 18,55 | 24,23 | -6,30 | 5,68 |
| В том числе: | ||||||||
| вклад в уставный фонд | 53,78 | 135,23 | 250,2 | 2,98 | 1,82 | 3,38 | -1,17 | 1,57 |
| кредиты и займы, полученные от прямых инвесторов | 57,26 | 183,10 | 132 | 17,91 | 14,76 | 14,50 | -3,15 | -0,26 |
| финансовая аренда (лизинг) | 365,86 | 113,10 | 284,1 | 0,07 | 0,04 | 0,08 | -0,04 | 0,04 |
| прочие прямые инвестиции и реинвестирование | 37,11 | 110,90 | 434,7 | 3,88 | 1,94 | 6,27 | -1,94 | 4,33 |
| портфельные инвестиции | 63,10 | 1 305,87 | 69,3 | 0,01 | 0,08 | 0,04 | 0,07 | -0,04 |
| прочие инвестиции | 207,45 | 240,67 | 125 | 75,14 | 81,37 | 75,73 | 6,24 | -5,64 |
| В том числе: | ||||||||
| торговые кредиты | 141,98 | 166,06 | 97,9 | 14,48 | 10,82 | 7,89 | -3,66 | -2,94 |
| иностранные кредиты и займы | 713,84 | 257,86 | 129,1 | 60,09 | 69,72 | 67,03 | 9,63 | -2,70 |
| другие иностранные инвестиции | 3,20 | 325,28 | 133,2 | 0,56 | 0,83 | 0,82 | 0,26 | -0,01 |
Из проведенного анализа видно, что прочие инвестиции остаются наиболее значимым источником средств, поступающими от иностранных инвесторов, несмотря на то, что доля торговых кредитов уменьшилась за последние два года. В структуре прямых инвестиций кредиты и займы также имеют наибольший удельный вес (Приложение А).
Зарубежные кредиты, получаемые правительством, при их предоставлении инициаторам высокорентабельных инвестиционных проектов могли бы стать источником дополнительных доходов бюджета. Однако это возможно лишь при условии достаточно низких процентных ставок предоставления таких кредитов и соблюдении принципов проектного финансирования, при соответствующем жестком контроле за фактическим использованием заемных средств.
Финансовые ресурсы, предоставляемые на возвратной основе, — кредиты (в первую очередь торговые) и банковские вклады, имеют большое значение в составе иностранных инвестиций, поступающих от иностранных инвесторов в реальный сектор экономики Республики Беларусь.
Видовую структуру иностранных заемных средств, поступивших в реальный сектор экономики в 2005-2007 гг., характеризует Приложение Б.
Начиная с 2004 г. в республике наблюдался постоянный рост валового поступления прочих иностранных инвестиций: 2004 г. — 657,8 млн. долл. США (43,4 % от всех полученных инвестиций), 2005 г. — 1,4 млрд. долл. США (75,1 %), 2006 г. — 3,3 млрд. долл. США (81,4 %), 2007 г. — 4,1 млрд. долл. США (75,7 %).
В составе прочих иностранных инвестиций по итогам 2007 г. на иностранные кредиты и займы приходилось 88,5 % всех поступивших прочих инвестиций (в 2006 г. — 85,7 %).
В 2007 г. чистое поступление иностранных инвестиций (превышение поступления иностранных инвестиций над их изъятием) составило 1,3 млрд. долл. США и возросло по сравнению с 2006 г. в 2 раза.При этом в 2007 г. отмечается изъятие по торговым кредитам на 56,8 млн. долл. США против чистого поступления на 104,5 млн. долл. США в 2006 г.
В целом анализ поступления иностранных инвестиций показывает их низкую отраслевую диверсификацию.
Таблица 2.3.
Поступление иностранных инвестиций по отраслям экономики в 2004-2007 гг. тыс.долл. США
| 2004 г. | 2005 г. | 2006 г. | 2007 г. | |||||
| тыс. долл. США | в% к итогу | тыс. долл. США | в% к итогу | тыс. долл. США | в% к итогу | тыс. долл. США | в% к итогу | |
| Республика Беларусь | 1517381,4 | 100,0 | 1816169,1 | 100,0 | 4036054 | 100,0 | 5421864,6 | 100,0 |
| В том числе: | ||||||||
| промышленность | 430736,1 | 28,4 | 825527,0 | 45,5 | 916425,4 | 22,7 | 2485550,5 | 45,8 |
| сельское хозяйство | 12965,5 | 0,9 | 2828,5 | 0,2 | 11802,5 | 0,3 | 30731,2 | 0,6 |
| транспорт | 58093,3 | 3,8 | 74763,6 | 4,1 | 108869,8 | 2,7 | 398300,7 | 7,3 |
| связь | 226147,9 | 14,9 | 145951,9 | 8,0 | 240434,2 | 6,0 | 386018,2 | 7,1 |
| строительство | 17688,1 | 1,2 | 16547,2 | 0,9 | 32120,8 | 0,8 | 54906,2 | 1,0 |
| торговля и общественное питание | 472086,8 | 31,1 | 288302,9 | 15,9 | 446378,9 | 11,1 | 336025,4 | 6,2 |
| материально-техническое снабжение и сбыт | 898,2 | 0,1 | 1806,1 | 0,1 | 16321,4 | 0,4 | 17605,7 | 0,3 |
| общая коммерческая деятельность по обеспечению функционирования рынка | 296858,0 | 19,6 | 460395,6 | 25,3 | 2263629,2 | 56,1 | 1710414,5 | 31,5 |
| жилищно-коммунальное хозяйство | 1907,5 | 0,1 | 46,2 | 0,003 | 71,8 | 0,002 | 2312,1 | 0,043 |
Таким образом, иностранный капитал традиционно предпочитает те отрасли, которые, во-первых, производят продукцию, имеющую для него стратегическое значение в долгосрочном плане, т.к. ее реализация гарантирована относительно стабильным спросом на мировом рынке, во-вторых, характеризуются быстрым оборотом вложенных средств и максимальной рентабельностью производства.
В 2007 г. по сравнению с 2006 г. значительно выросли вложения иностранного капитала в транспорт (в 3,6 раза), промышленность (в 2,7 раза), сельское хозяйство (в 2,6 раза). Их рост произошел, прежде всего, за счет увеличения различного рода кредитов и займов.Из 4,1 млрд. долл. США прочих инвестиций, поступивших в реальный сектор экономики Республики Беларусь в 2007 г., 52,2 % составили вложения в промышленность, 24,5 % — в общую коммерческую деятельность по обеспечению функционирования рынка.
Подавляющая часть иностранных инвестиций поступала в 2007 г. в Республику Беларусь из стран дальнего зарубежья, прежде всего из Соединенного Королевства, Швейцарии, Австрии, Кипра, Германии, Латвии и Нидерландов. На эти семь стран приходится свыше 55 % поступивших зарубежных капиталовложений. Если проанализировать десять крупнейших инвесторов по структуре инвестиций, то окажется, что на прямых инвестициях «специализируются» компании Швейцарии — 95,7 % всего ввезенного ими в Республику Беларусь капитала, а также Кипра — 56,8 %, Соединенных Штатов — 54,1 %. Доля прочих инвестиций преобладает в поступивших капиталах компаний Соединенного Королевства — 97,5 %, Австрии — 96,7 %, Германии — 91 %, Латвии — 77,8 %, Нидерландов — 78,7 %, Китая — 99,7 %.
Удельный вес стран — основных инвесторов при распределении прочих вложений капитала на протяжении рассматриваемого периода не является постоянным, т.к. прочие инвестиции включают в себя торговые и прочие кредиты, займы, финансовый лизинг и являются достаточно подвижной составляющей иностранных инвестиций.
В 2007 г. в реальный сектор экономики республики поступали прочие инвестиции более чем из 60 стран — экспортеров капитала. При этом на долю наиболее крупных инвесторов (Россия, Соединенное Королевство, Австрия, Германия, Кипр) приходилось 3,4 млрд долл. США, или 84,2 % совокупного объема прочих инвестиций, поступивших в реальный сектор экономики республики.
По накопленному иностранному капиталу по состоянию на 1 января 2008 г. лидирует Россия. Ее удельный вес в общем объеме инвестиций составил 23,9 % (1 млрд. долл. США). Значительный объем накопленных иностранных инвестиций приходится на Германию — 11,2 % (471,8 млн долл. США), Кипр — 10,5 % (443,1 млн долл. США) и Соединенное Королевство — 7,6 % (323 млн долл. США).
Движение иностранного капитала, поступающего из развитых стран мира, приведено в табл.2.3
Таблица 2.3.
Движение иностранного капитала, поступающего из развитых стран мира тыс. долл. США
| Приток за 2007 г. | Отток за 2007 г. | Накоплено на 1 января 2008 г. | ||
| всего | в % к итогу | |||
| Всего инвестиций | 5 421864,6 | 4143 362,9 | 4 225 430,0 | 100 |
| Страны СНГ | 1 832 658,2 | 1 236 653,5 | 1 022 325,3 | 24,2 |
| Россия | 1818 316,8 | 1 222159,1 | 1 011 089,6 | 23,9 |
| Страны вне СНГ | 3 589 206,4 | 2 906 709,4 | 3 203 104,7 | 75,8 |
| Соединенное Королевство | 860 688,7 | 897 978,1 | 323 048,1 | 7,6 |
| Швейцария | 606425,5 | 543 437,0 | 142 837,2 | 3,4 |
| Австрия | 594 278,5 | 442 804,3 | 295 728,5 | 7,0 |
| Кипр | 376 942,7 | 178 309,5 | 443 053,1 | 10,5 |
| Германия | 309 710,9 | 295 256,0 | 471 808,4 | 11,2 |
| Латвия | 148 377,7 | 102112,2 | 208 250,8 | 4,9 |
| Нидерланды | 123 621,4 | 103 546,4 | 177 613,8 | 4,2 |
| Китай | 94 279,8 | 956,9 | 200426,4 | 4,7 |
| Соединенные Штаты | 69 645,5 | 54 864,9 | 243 132,7 | 5,8 |
Наибольшие объемы прямых иностранных инвестиций, накопленных в реальном секторе экономики республики, приходятся на российских инвесторов, которые на 1 января 2008 г. вложили в белорусскую экономику 337,3 млн. долл. США. За ними следуют вложения из Кипра (237,7 млн. долл. США), Нидерландов (133,2 млн. долл. США), Германии (124 млн. долл. США), Соединенных Штатов (119,4 млн. долл. США), Соединенного Королевства (118 млн. долл. США).
В пятерку лидеров по накопленным прочим инвестициям входят Россия (667,7 млн. долл. США, или 25,7 % от общего объема накопленных прочих иностранных инвестиций), Германия (347,8 млн. долл. США,или 13,4 %), Австрия (247,8 млн. долл. США, или 9,5 %), Кипр (205,2 млн. долл. США, или 7,9 %), Соединенное Королевство (205 млн. долл. США, или 7,9 %).
По статистике Национального банка Республики Беларусь, рост кредитов не
9-09-2015, 01:53